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投資者適當性專欄

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《證券期貨投資者適當性管理辦法》解讀

來源:鑫鼎盛期貨    時間:2017-04-14    瀏覽:10519次

    隨著我國金融市場進一步深入發展,投資者權益保護主題越來越受到金融市場的重視,投資者權益保護工作也逐漸成為衡量一個國家或地區金融市場是否健康成熟的重要標志之一。其中,投資者適當性管理作為落實履行投資者權益保護的重要組成部分,已逐漸成為國家相關監管部門維護金融市場穩定有序發展的重要工具,因此中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”)于2016年12月12日正式發布《證券期貨投資者適當性管理辦法》(以下簡稱《適當性管理辦法》),該文自2017年7月1日起施行,同時發布的《關于實施<證券期貨投資者適當性管理辦法>的規定》,自發布之日起施行。

   《適當性管理辦法》的制定是落實習近平同志“加快形成融資功能完備,基礎制度扎實,市場監管有效,投資者合法權益得到充分保護的股票市場”重要指示精神和國務院有關文件部署,以及“依法監管、從嚴監管、全面監管”工作要求的重要舉措,標志著我國資本市場投資者合法權益保護的基礎制度建設又向前邁進了重要一步。對于期貨公司而言,依據《適當性管理辦法》的內容要求與文件精神,完善自身投資者適當性管理制度,落實投資者適當性管理工作,能夠更有效踐行自身職責義務,在開展經營活動過程中,切實維護投資者的合法權益。

    此文發布之前,相關的法律法規主要為《證券投資基金法》、相關監管部門發布的各項規章制度及自律協會、證券期貨交易所的相關操作規范。相對而言,先前的法律法規及規章制度對投資者適當性管理的規定較為分散,而此次中國證監會發布的《適當性管理辦法》是對現有投資者適當性管理工作在法律法規的重要補充?!哆m當性管理辦法》構建了一整套適當性管理的制度框架體系,從投資者信息、投資者分類、金融產品風險劃分、風險評估、經營機構適當性義務、糾紛解決、違規懲戒等方面作出了明確的規定,同時賦予中國證監會及其派出機構監督管理權以及自律協會、證券期貨交易所自律管理權。

   《適當性管理辦法》以堅持適當性匹配原則和保護普通投資者利益原則作為出發點,要求經營機構應通過合理的投資者及產品分類評級等方式,將投資者與產品或服務之間的適當性進行科學合理的匹配,要求經營機構加強對普通投資者在信息告知、風險警示、適當性匹配等方面工作,要求經營機構加強合規自查的力度。

一、《適當性管理辦法》適用范圍

    根據《適當性管理辦法》第二條:“向投資者銷售公開或者非公開發行的證券、公開或者非公開募集的證券投資基金和股權投資基金(包括創業投資基金,以下簡稱“基金”)、公開或者非公開轉讓的期貨及其他衍生產品,或者為投資者提供相關業務服務的,適用本辦法?!庇纱丝梢娺m當性管理的范圍不僅僅局限于普通的證券期貨投資、公募基金、私募基金、金融衍生品等均在此列。

二、引入投資者分類制度

   《適當性管理辦法》將投資者分為普通投資者和專業投資者,并且規定投資者在信息告知、風險警示、適當性匹配等方面享有特別保護。對專業投資者有著明確的范圍劃分,將經有關金融監管部門批準設立的金融機構及其發行的理財產品、社?;?、QFII、符合條件的法人及自然人等納入專業投資者范疇,而專業投資者之外的投資者均為普通投資者。

   《適當性管理辦法》要求經營機構綜合考慮投資者的收入來源、風險承受能力、資產情況、誠信狀況、知識水平等因素,制定合理的投資者分類內部管理制度及工作流程。并且規定在滿足特定條件下,普通投資者和專業投資者之間可以互相轉化,這體現出適當性管理的動態性、靈活性。

三、規范金融產品分類分級標準

   《適當性管理辦法》詳細列明了劃分產品或者服務風險等級時應當綜合考慮的十項因素,同時列明了應審慎評估風險等級的若干種情形,具體包括杠桿交易、產品或服務變現能力差、產品或服務結構復雜不易理解、產品或服務募集方式涉及面廣或影響力大、跨境發行等。因而規定經營機構在提供上訴產品或服務時,應根據產品或服務的具體風險等級,將合適的產品提供給具備相應風險能力的投資者。對于不適當風險能力不匹配的客戶主動要求購買相關產品或服務的,經營機構應該充分進行風險揭示并進行特別的書面確認,同時《適當性管理辦法》還細化規定了禁止經營機構銷售產品或提供符合的情況。

四、明確自查自糾工作

   《適當性管理辦法》中對經營機構開展適當性自查的時間范圍、資料保管、信息披露、及時上報等方面內容作出了具體要求。明確經營機構配合監管調查的具體義務及后續資料保管責任。

五、規定法律責任及監管職責

   《適當性管理辦法》還對經營機構經營過程中經營行為及適當性規范提出相關要求,并對相關機構及責任人所承擔的法律責任和監管措施作出明確規定;另外文件明確細化了經營機構違反具體條款的相關罰則。

    可以預見,從監管角度而言,投資者適當性管理將是未來制度工作的重要環節,經營機構如出現因投資者適當性管理工作落實不當而造成投資者合法利益損害,不僅僅要受到相關監管懲罰,還要依法承擔相應法律責任。
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